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转自：华福商榷宏不雅
文：朱成成、燕翔
中枢论断
本年来港股市集合座弘扬不差，但主要指数弘扬分化较大，结构性行情更为显赫。抵制8月21日，本年来港股恒生详细指数累计收涨0.7%，在咱们统计的大师主要市鸠合弘扬中等偏后，但恒生国企指数累计涨6.5%，在大师主要市鸠合弘扬靠前，而恒生科技指数累计下落8.8%，弘扬基本垫底。港股各一级行业弘扬相似分化较大，动力、电信做事、公用功绩和金融等板块弘扬靠前，而医药、耗尽和地产等板块跌幅居前。
咱们细心到本年来港股市鸠合南下资金净流入在蚁合3年放缓后初次出现提速，无疑成为港股市集病笃的增量资金开始。自2020年疫情之后，港股市集增量资金结构出现显赫变化，一边是国际中介为代表的国外资金握续流出港股市集，另一边则是南下资金为代表的内地资金仍在握续涌入港股市集。从角落变化来看，本年头于今港股市鸠合国外资金流出领域比较客岁有所加多，而南下资金净流入领域比较客岁大幅晋升，且远超国外资金流出领域，这亦然为什么本年港股市集合座弘扬并不差的病笃原因。
比年来南下资金和国外资金的不同流向最终弘扬为港股市鸠合港股通订价权不停晋升，而港股市鸠合国外资金订价权则有所下降。2020年底港股市鸠合国际中介握股市值为11.6万亿元，占港股总市值比重为24.5%，同时港股通握股市值为1.9万亿元，占比4.0%。而抵制本年8月21日，巨乳国际中介握股市值下降至5.4万亿元，占比降至17.4%，而港股通握股市值升至2.8万亿元，占比已提高至9.0%。
从成本市集走势来看，本年来港股结构性行情本色上是港股通握仓动态的另一体现，港股市集弘扬较好的行业正是港股通增配幅度较大的板块，反之市集弘扬较差的行业亦然港股通减仓幅度较大的板块。从港股通握仓板块辞别看，本年来港股通主要在增配动力、金融、电信做事和公用功绩等板块，这几个行业大多亦然本年港股通资金净流入较靠前的行业。而对医疗保健、可选耗尽、信息本领和房地产等行业进行了减仓。
瞻望后市，咱们以为一方面现时国内经济最差阶段已进程去，客岁二季度以来国内基本面数据角落方朝上有所改善，最新出炉的七月份数据相似彰显经济总体向稳；另一方面南下资金握续流入港股市集白丝 自慰，访佛好意思联储9月份或将开启降息周期，港股流动性相似好转，小说淫妻交换后市港股还是存在朝上空间。
风险指示：一是地缘政事风险；二是宏不雅经济不足预期；三是历史教养仅供参考；四是国外市集大幅波动等。
论述正文
1 本年来港股市集结构性行情更为显赫
本年来港股市集合座弘扬不差，但主要指数弘扬分化较大，结构性行情更为显赫。抵制8月21日，本年来港股恒生详细指数累计收涨0.7%，在咱们统计的大师主要市鸠合弘扬中等偏后，但恒生国企指数累计涨6.5%，在大师主要市鸠合弘扬靠前，而恒生科技指数累计下落8.8%，弘扬基本垫底。港股各一级行业弘扬相似分化较大，动力、电信做事、公用功绩和金融等板块弘扬靠前，而医药、耗尽和地产等板块跌幅居前。
2 南下资金成为港股市集病笃增量资金
咱们细心到本年来港股市鸠合南下资金净流入在蚁合3年放缓后初次出现提速，无疑成为港股市集病笃的增量资金开始。自2020年疫情之后，港股市集增量资金结构出现显赫变化，一边是国际中介为代表的国外资金握续流出港股市集，另一边则是南下资金为代表的内地资金仍在握续涌入港股市集。从角落变化来看，一个比较挑升旨真谛的时局是本年头于今港股市鸠合国外资金流出领域比较客岁有所加多，而南下资金净流入领域比较客岁大幅晋升，且远超国外资金流出领域，这亦然为什么本年港股市集合座弘扬并不差的病笃原因。
3 港股行情特征反应了港股通握仓动态
比年来南下资金和国外资金的不同流向最终弘扬为港股市鸠合港股通订价权不停晋升，而港股市鸠合国外资金订价权则有所下降。2020年底港股市鸠合国际中介握股市值为11.6万亿元，占港股总市值比重为24.5%，同时港股通握股市值为1.9万亿元，占比4.0%。而抵制本年8月21日，国际中介握股市值下降至5.4万亿元，占比降至17.4%，而港股通握股市值升至2.8万亿元，占比已提高至9.0%。
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从成本市集走势来看，本年来港股结构性行情本色上是港股通握仓动态的另一体现，港股市集弘扬较好的行业正是港股通增配幅度较大的板块，反之市集弘扬较差的行业亦然港股通减仓幅度较大的板块。从港股通握仓板块辞别看，本年来港股通主要在增配动力、金融、电信做事和公用功绩等板块，这几个行业大多亦然本年港股通资金净流入较靠前的行业。而对医疗保健、可选耗尽、信息本领和房地产等行业进行了减仓。
瞻望后市，咱们以为一方面现时国内经济最差阶段已进程去，客岁二季度以来国内基本面数据角落方朝上有所改善，最新出炉的七月份数据相似彰显经济总体向稳；另一方面南下资金握续流入港股市集，访佛好意思联储9月份或将开启降息周期，港股流动性相似好转，后市港股还是存在朝上空间。
4 风险指示
一是地缘政事风险；二是宏不雅经济不足预期；三是历史教养仅供参考；四是国外市集大幅波动等。
本文来自华福证券商榷所于2024年8月23日发布的论述《怎样看待近期港股的高潮与波动》。
分析师：
燕翔， S0210523050003
朱成成， S0210523060003
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