东吴证券股份有限公司朱国广近期对科伦药业进行商讨并发布了商讨申报《科伦药业2024年半年度功绩快报点评：利润端增长超预期，立异运行长久向好》，本申报对科伦药业给出买入评级，刻下股价为31.26元。

科伦药业(002422)

投资重点 【PBD-236】徹底凌辱・レイプ大全集 16時間 第2集

事件：公司2024H1营收118.3亿元(同比+10%，下同)，归母净利润18.0亿元(+28%)，扣非归母净利润17.5亿元(+30%)。其中，24Q2营收56.1亿元(+9%)，归母净利润7.7亿元(+31%)，扣非归母净利润7.6亿元(+36%)。利润增长超预期，公司多板块协同发力，看好全年功绩线路：1)输液商场开拓及家具结构优化，带来收入和利润双增；2)原料药中间体价钱及商场归附，本钱科罚实现降本增效；3)积极推动“立异运行”战术，科伦博泰出海有望带来收入和利润双增。

输液、仿制药、原料药升级发力，带来长久持重增长：1)大输液：大输液受诊疗量开拓带来归附性增长，龙头更为获益；公司拓展商场份额并抓续优化家具结构，晋升高附加值的养分型输液及密闭式、高端包材(粉液双室袋，三室袋等)家具收入占比。2)仿制药/制剂：存量品种应采尽采，在研新品更能通过集采实现“赤脚”放量，多疾病规模、高端制剂时候发力，增长能源强。3)川宁生物：6-APA、7-ACA价钱回升，情色亚洲合成生物学逐步落地家具矩阵，孝顺功绩增量。

立异抓续终了，科伦博泰及默沙东高截止推动临床：1)默沙东深度联接，咱们预测翌日抓续会有里程碑收入；2)K药各人获批了30+合适症，24H1销售额142亿好意思金，预测环节专利将在2028年到期。默沙东飞快推动SKB264的十项各人三期商讨，本年ESMO有望读出妇科肿瘤数据；3)SKB264有望24Q4成为国内首个上市的TROP2ADC，A166(HER2ADC)有望25Q1成为国内首款养息HER2阳性乳腺癌的国产ADC，25年认为4款家具国内实现上市；4)早研：核药、双抗ADC，双payload ADC，非肿瘤ADC逐步推动临床。

盈利预测与投资评级：咱们预测2024-2026年归母净利润为29.5/35.3/42.4亿元，刻下市值对应2024-2026年PE差异为17/14/12倍。三大主业持重发力，立异高截止终了，催化剂丰富，初次予以“买入”评级。

风险请示：新药研发失败，仿制药集采风险，原料药、中间体价钱下落，商场竞争恶化等

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据推测，太平洋周豫商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测准确度均值高达80.2%，其预测2024年度包摄净利润为盈利29.04亿，笔据现价换算的预测PE为17.27。

最新盈利预测明细如下：